Hau L. Lee, Christopher Tang, S. Alex Yang, Yuxuan Zhang*(通讯作者). "Dynamic Trade Finance in the Presence of Information Frictions and FinTech." Manufacturing & Service Operations Management (2022). Available at: //doi.org/10.1287/msom.2022.1102. (UTD24, 外经贸国际A类期刊)

研究摘要：

问题定义：该论文考虑了一种创新的动态贸易融资合约（Dynamic Trade Finance, DTF）。在该合约中，银行会根据订单在贸易过程中经过的不同步骤动态调整贷款利率。我们研究了国际贸易中过程不确定性及相关信息摩擦对DTF合约价值的影响，以及DTF合约与金融科技应用（例如：区块链、大数据分析等）之间的互动关系。

学术/实践意义：由于超过30%的国际贸易涉及银行介入的贸易融资，研究贸易融资合同创新（DTF）及其与金融科技的战略互动具有实际重要性。此外，在考虑到过程动态和信息摩擦的情况下分析贸易融资，可以对现有的学术文献进行补充。

方法：我们构建了一个简洁的包括两个步骤的供应链过程模型，每个步骤的持续时间是不确定的，并且过程可能在任意一个步骤失败。在验证通过步骤的过程时，也可能发生信息延迟。卖方可以通过统一融资合约（贷款利率在整个过程中保持不变）或DTF合约（随着过程通过每个步骤，贷款利率按照预设的价格进行调整）向银行借款来为这个两步骤的过程融资。在借款时，银行面临监管资本要求（即在发放风险贷款时，银行需要持有资本准备金）或信息不对称（卖方/借款人对于贸易过程具有比银行更准确的信息）。

结果：DTF合约的价值在于其能够降低银行的监管资本，并且当存在信息不对称时，将高质量借款人与低质量借款人区分开来。这个价值对于更可靠或更长的贸易过程来说更大，但在贸易过程不可靠的情况下，DTF的筛选能力更强。银行的信息延迟会降低DTF合约的价值。因此，能够降低银行信息延迟的金融科技（例如：区块链）可以补充DTF合约，而能够更高效地细分客户的金融科技（例如：大数据分析）可以替代DTF合约。

管理意义：我们的研究结果揭示了底层贸易过程动态和涉及的信息摩擦类型如何影响在贸易融资中合同创新（DTF）和金融科技的最优部署。